رشد تمام‌نشدنی طلا

قیمت طلا پس از رسیدن به بالاترین سطح خود از ۲۱ اکتبر و پس از کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره فدرال رزرو، افزایش هفتگی ۲ درصدی را ثبت کرد. قیمت طلا در معاملات روز پنجشنبه، ۱۱ دسامبر با افزایش بیش از ۸۸ دلاری، ضررهای جلسه قبل ناشی از کاهش شاخص دلار آمریکا در برابر سبدی از ارزهای اصلی را جبران کرد. معاملات آتی طلا برای تحویل در فوریه ۲۰۲۶ با ۰.۴ درصد یا ۱۵.۳ دلار افزایش به ۴۳۲۸.۳ دلار در هر اونس رسید و افزایش هفتگی ۲ درصدی یا ۸۵.۳ دلاری را ثبت کرد. همچنین، قیمت‌های نقدی نقره با ۲.۶۲ درصد کاهش به ۶۱.۹۰ دلار در هر اونس رسید، و قیمت‌های نقدی پلاتین با ۲.۸۸ درصد افزایش به ۱۷۴۸.۵ دلار در هر اونس و قیمت‌های نقدی پالادیوم با ۰.۳ درصد افزایش به ۱۵۰۶.۷۱ دلار در هر اونس رسید. از سوی دیگر، شاخص دلار که عملکرد ارز آمریکا را در برابر شش ارز اصلی دنبال می‌کند، با ۰.۰۸ درصد افزایش به ۹۸.۴۲ واحد رسید.

بدون تردید تصمیم فدرال رزرو آمریکا برای کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ واحد پایه، بر جهت‌گیری مسیر طلا در مرحله بعدی تاثیر خواهد گذاشت. هرچند انتظار نمی‌رود قیمت‌ها شاهد جهش‌های آنی و سریع باشند، اما تغییر روند سیاست‌های پولی و افزایش‌عدم قطعیت در مورد آینده اقتصاد جهانی، انتظارات سرمایه‌گذاران را نسبت به این فلز گرانبها در میان‌مدت و بلندمدت تغییر می‌دهد. عدم قطعیت اقتصادی جهانی با فشارهای تورمی مداوم، کندی رشد در چندین اقتصاد بزرگ و شفافیت کمتر سیاست پولی ایالات متحده رو به افزایش است.

کاهش نرخ بهره و مسیر طلا

تأثیر کاهش نرخ بهره آمریکا بر قیمت طلا معمولاً تدریجی است و معامله‌گران در بازارهای جهانی پیش از انتشار این تصمیم، بر اساس انتظارات قبلی از روند سیاست پولی آمریکا، روی آن حساب باز کرده بودند. نوسانات فعلی قیمت طلا تا ویژگی‌های مرحله بعدی سیاست پولی و آینده نرخ بهره و تورم، نسبتاً محدود باقی می‌ماند. باید توجه داشت که طلا ذاتاً نه تنها به خود تصمیم، بلکه به بستر و زمینه آن واکنش نشان می‌دهد. قیمت طلا تحت تأثیر چندین عامل همپوشان قرار دارد که مهمترین آن‌ها، حرکات دلار آمریکا و سطح بازده ابزارهای بدهی دولتی به ویژه اوراق قرضه ایالات متحده، به همراه خطرات ژئوپلیتیکی و تنش‌های بین‌المللی است. کاهش محدود نرخ بهره به تنهایی برای ایجاد یک موج صعودی قوی برای طلا کافی نیست، مگر اینکه با سیگنال‌ها یا گام‌های گسترده‌تری به سمت تسهیل پولی، مانند کاهش‌های متوالی نرخ بهره یا بازگشت به سیاست‌های تزریق نقدینگی، همراه باشد.

کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به طور طبیعی منجر به تضعیف دلار آمریکا می‌شود که به طور غیرمستقیم بر طلا تاثیر می‌گذارد، زیرا در مواقع نوسانات ارزی و بی‌ثباتی بازار، طلا یک پناهگاه امن است. رابطه بین طلا و دلار بیشتر اوقات معکوس است، زیرا کاهش ارزش پول آمریکا، سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌هایی سوق می‌دهد که ارزش خود را حفظ می‌کنند، و در درجه نخست طلا قرار دارد. سرمایه‌گذاران به زبان مورد استفاده در بیانیه‌های رسمی و نکات مربوط به روند سیاست پولی در ماه‌های آینده نیز توجه بیشتری نشان می‌دهند. هرگونه تمایل آشکار فدرال رزرو به سمت تسهیل بیشتر سیاست پولی می‌تواند قیمت طلا را بالاتر ببرد، در حالی که اظهارات شدیدتر احتمالا به طور موقت روند صعودی را حتی با وجود کاهش مداوم نرخ بهره، مهار کند.

کاهش نرخ بهره، جذابیت طلا را به عنوان یک پناهگاه امن به خصوص با توجه به انتظارات تورمی بالا، نوسانات بازار جهانی وعدم اطمینان مداوم در مورد آینده اقتصاد ایالات متحده افزایش می‌دهد. کارشناسان پیش‌بینی می‌کنند که قیمت طلا تا سال ۲۰۲۶ از ۵۰۰۰ دلار در هر اونس فراتر خواهد رفت و سرمایه‌گذاران، به افزایش ذخایر طلای خود برای محافظت در برابر نوسانات بازار و کاهش ریسک در سبد سرمایه‌گذاری خود ادامه خواهند داد. اختلاف نظر آشکار بین اعضای فدرال رزرو در مورد تصمیم کاهش نرخ بهره، نشان‌دهنده وضعیت‌عدم قطعیت در سیاست پولی است که تقاضا برای طلا را به عنوان یک دارایی پایدار در یک محیط اقتصادی غیرقابل پیش‌بینی افزایش می‌دهد. رأی ۹ عضو به نفع کاهش نرخ بهره در مقابل ۳ عضو، که بزرگترین شکاف در درون فدرال رزرو از سال ۱۹۸۸ است، تردید واقعی در مورد مسیر اقتصاد ایالات متحده را نشان می‌دهد و ترس از کند شدن رشد یا بازگشت فشارهای تورمی را تقویت می‌کند، و در میان‌مدت و بلندمدت به نفع طلا است. همچنین، اعلام برنامه خرید ماهانه ۴۰ میلیارد دلاری اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری فدرال رزرو، حمایت مستقیمی از قیمت طلا است. ادامه تضعیف دلار آمریکا و کاهش بازده واقعی دارایی‌های سنتی، شانس رسیدن طلا به سطوح رکورد جدید را افزایش می‌دهد.

عوامل موثر بر روند صعودی

به نظر می‌رسد که طلا به دلیل افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه و نیز روابط ایالات متحده و چین، به روند صعودی خود ادامه می‌دهد. این بی‌ثباتی جهانی، علاقه سرمایه‌گذاران به طلا به عنوان دارایی امن به ویژه در دوره‌های‌عدم قطعیت بازارهای مالی و سیاست‌های نرخ بهره را افزایش می‌دهد. مجموعه‌ای از عوامل از جمله خریدهای بانک‌های مرکزی، فشارهای تورمی، افزایش کسری بودجه ایالات متحده و افزایش بی‌ثباتی، احتمالا طلا را در طول سال ۲۰۲۶ به سمت سطوح بین ۴۶۰۰ تا ۴۸۰۰ دلار در هر اونس سوق خواهد داد. این انتظار وجود دارد کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در حدود ۷۵ واحد پایه در طول سال ۲۰۲۶، تقاضای سرمایه‌گذاری برای طلا را افزایش داده و روند صعودی را حفظ کند. حتی برخی از کارشناسان باور دارند که چرخه صعودی فعلی طلا تمام نشده است، زیرا موسسات سرمایه‌گذاری به این فلز به عنوان یک دارایی کلیدی پوشش ریسک متکی هستند و این امر باعث افزایش خرید توسط سرمایه‌گذاران و سفته‌بازان می‌شود.

کاهش نرخ بهره و بازارهای نوظهور

بارزترین تأثیر کاهش نرخ بهره ایالات متحده در بازار ارز کشورهای نوظهور قابل ردیابی است. این تصمیم دلار را در برابر سایر ارزها تضعیف می‌کند و به طور غیرمستقیم بر بازارهای نوظهور تأثیر می‌گذارد. از همین روی، این کشورها از طریق کاهش فشار بر بدهی خارجی دلاری خود و افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران به اقتصاد محلی نفع خواهند برد. کاهش نرخ بهره در ایالات متحده، جذابیت بازارهای نوظهور با بازده بالا که از سررسیدهای متنوع ابزارهای بدهی برخوردارند و به نرخ بهره واقعی مثبت دست یافته، افزایش می‌دهد و مزیت رقابتی آن را در مقایسه با کشورهای دارای تورم بالا یا سیاست پولی بی‌ثبات، تقویت خواهد کرد. اگرچه واکنش طلا بلافاصله پس از اعلام این خبر محدود بود، اما شاخص‌های اساسی، مسیر صعودی طولانی‌مدت این فلز گرانبها را در سال‌های آینده تقویت می‌کنند و به نظر می‌رسد که تا سال ۲۰۲۶ و پس از آن، به عنوان یکی از پایدارترین ابزارها در یک محیط اقتصادی بی‌ثبات، در صدر دارایی‌های امن باقی بماند.

روزنامه صبح ساحل